Mjesečni pregled s Wall Streeta:
Povijesno slab rujan završio uz solidne dobitke
Američke dionice su u utorak zaključile u plusu dok su investitori ignorirali zabrinutosti zbog obustave rada američke vlade i time zabilježilie neuobičajeno snažan rujan. Istovremeno Dow Jones je zadnji dan u mjesecu čak završio na novoj povijesno najvišoj razini.
Rujan se obično smatra ozloglašenim negativcem Wall Streeta, potresajući tržište dionica i tjerajući ulagače u paniku — no ove je godine izbjegao tu ulogu. Tri glavna američka burzovna indeksa ostvarila su solidne mjesečne dobitke u rujnu, pri čemu su S&P 500 i Nasdaq zabilježili najbolji rujanski rezultat još od 2010., prema podacima Dow Jones Market Data. Rast je uslijedio uslijed glavne vijesti mjeseca koju su ulagači pozdravili – odluke Federalnih rezervi da smanji referentnu kamatnu stopu za 25 baznih bodova, na raspon od 4% do 4,25%, uz najavu još dva smanjenja do kraja godine. U utorak je završilo i treće tromjesečje. Široki indeks S&P 500 bio je u plusu gotovo 8% od početka srpnja, dok je tehnološki Nasdaq zabilježio rast od preko 11% u kvartalu. Dow je porastao više od 5% od kraja lipnja, što je njegovo četvrto pozitivno tromjesečje u posljednjih pet.
Nastavak vala euforije oko umjetne inteligencije također je potaknuo Wall Street, lansirajući vrijednost najvećih tehnoloških dionica i uvodeći novu skupinu kompanija kao sljedeću generaciju pobjednika u AI sektoru. Nastavak pozitivnog trena u rastu zarada, dovoljno dobra ekonomija, nastavak ciklusa smanjenja kamatnih stopa i stalni znakovi potencijala za dugoročan rast AI sektora, bili su glavni katalizatori koji su podržali dionice u rujnu.
Pozitivan sentiment podigao je i indeks Russell 2000, referentni indeks malih kompanija, na svoju prvu rekordnu vrijednost od studenoga 2021., čime je prekinut niz od 967 uzastopnih trgovačkih dana bez novog rekorda. Indeks malih kompanija napredovao je gotovo 3% u ovom mjesecu.
Unatoč snažnom zamahu u rujnu, ulagači će jedva imati vremena predahnuti prije nego što se pojavi potencijalni rizik koji bi mogao ugroziti tržište na početku listopadskog trgovanja. Moguće zatvaranje američke vlade, koje se u trenutku dok pišemo ovaj tekst upravo i dogodilo, nadvilo se nad financijska tržišta. To znači da će savezna vlada ostati bez financiranja, dok su demokrati i republikanci i dalje daleko od dogovora. Shutdown ne utječe na sposobnost vlade da isplaćuje obvezničare, pa ne bi trebao imati izravan utjecaj na financijska tržišta. Međutim, mogao bi odgoditi objavu ekonomskih podataka iz Ministarstva rada i Ministarstva trgovine kasnije ovog tjedna, uključujući i izvješće o zapošljavanju za rujan, što je ključna informacija za Fed pri donošenju odluke o monetarnoj politici idući mjesec. Ipak, ne mislimo da će kašnjenje izvješća o zaposlenosti imati toliko velik utjecaj. To će jednostavno biti naslov koji izaziva više tjeskobe, ali čini se da unazad neko vrijeme svaki put kad se pojavi neki naslov za koji mislimo da će srušiti ovo tržište, ili barem izazvati manji pad, zapravo samo privuče još više kupaca. Gledajući unazad, tržište dionica često postaje volatilno prije mogućeg zatvaranja vlade, ali obično to brzo završi i nastavi se prevladavajući trend — koji je ovaj put uzlazni. Dakle tržište dionica većinom mirno reagira na mogućnost zatvaranja vlade. Povijesno gledano, obustave rada imale su zanemariv utjecaj jer rijetko traju dulje od dva tjedna. Ipak postoje određeni strahovi da bi ovoga puta posljedice na američko gospodarstvo mogle biti veće, osobito ako Trumpova administracija provede prijetnju masovnim otpuštanjem državnih službenika ili ako kriza potraje dulje nego što se očekuje. Napomenimo i da je tržište široko očekivalo shutdown, pa investitori zasad miruju, no ako potraje dulje od dva tjedna, početi će rasti zabrinutost,
Nedavni burzovni rast podiže jednako toliko pitanja koliko i odgovora, jer isti faktori koji su u rujnu potaknuli rast mogu u posljednjem kvartalu godine postati uteg za tržišta. Primjerice, rujansko izvješće o zaposlenosti, kao i tjedni podaci o zahtjevima za naknadu za nezaposlene, mogli bi i dalje dominirati pažnjom tržišta u nadolazećim mjesecima, čak i ako stignu s malim kašnjenjem. Ako stopa nezaposlenosti za rujan bude na očekivanih 4,3% ili malo iznad, to bi moglo označiti početak trenda kojeg se tržište boji, a američke dionice bi mogle postati volatilne, što bi vjerojatno dodatno učvrstilo očekivanja za dva smanjenja kamatnih stopa do kraja godine. Investitori su oprezni zbog usporavanja tržišta rada, rizika od stagflacije koja se još uvijek spominje, ali u manjem obimu i visokih valuacija određenih sektora. Obzirom da je američka vlada obustavila rad, Ministarstvo rada vjerojatno neće objaviti izvještaj o zaposlenosti za rujan, koji je trebao biti objavljen u petak. Shutdown bi također mogao potaknuti rejting agencije da preispitaju snagu američkog kreditnog rejtinga, koji je Moody’s već snizio u svibnju.
Novi val carina
Uz neizvjesnost oko mogućeg shutdowna, ulagači se moraju nositi i s novim valom vijesti vezanih uz trgovinu. Predsjednik Trump je krajem rujna uveo carine na uvoz drva, namještaja i kuhinjske opreme s ciljem promicanja domaće proizvodnje i smanjenja ovisnosti o uvozu. U proglasu u ponedjeljak, američki predsjednik je nametnuo carinu od 10% na uvoz mekog drva i građe, 25% na uvoz kuhinjskih ormarića i kupaonskih elemenata te 25% na uvoz tapeciranih drvenih proizvoda. Carine stupaju na snagu 14. listopada, rekao je Trump. Nove carine su rezultat istrage Ministarstva trgovine o uvozu drva i namještaja, koju je Trump naložio ranije ove godine.
Što slijedi?
Srijeda označava početak kvartala koji je povijesno najbolji za S&P 500, s pozitivnim prinosom u 80% slučajeva i prosječnim dobitkom od 4,2% od 1950., prema podacima Carson Groupa. Američke dionice imaju tendenciju ostvarivati još bolje rezultate u četvrtom kvartalu kada tržište u rujnu dosegne nove rekorde. Povijest pokazuje da atipični prinosi S&P-a 500 u kolovozu i rujnu ne bi trebali “ukrasti Božić”, jer snažan prosječan prinos u četvrtom kvartalu i visoka učestalost rasta ostaju konstanta.
Listopad će biti obilježen početkom objave financijskih izvješća kompanija sa Wall Streeta za prethodni kvartal. Prema podacima FactSeta, kompanije iz S&P 500 indeksa predviđaju rast zarade od 7,9% na godišnjoj razini u trećem kvartalu, što bi bio deveti uzastopni kvartal rasta. Učinci prvog vala carina očekuju se tijekom nadolazeće sezone objave rezultata za treći kvartal, što će biti zanimljivo za popratiti.
Mjesečno kretanje tri najvažnija Wall Street indeksa:
S&P 500 + 3,5%
Dow Jones + 1,9%
Nasdaq + 5,6%
Popularnije dionice sa najvećim mjesečnim rastom:
Micron + 40.6%
Intel + 37,8%
Tesla + 33,2%
Popularnije dionice sa najvećim mjesečnim padom:
Salesforce – 7,5%
Mastercard – 4,5%
Amazon – 4,1%